中國平安多位高管回應(yīng)業(yè)績：對未來充滿信心、金子總歸會發(fā)光！

3月21日晚間，中國平安公布去年全年業(yè)績，業(yè)績報告顯示：2023年，平安歸屬于母公司股東的營運利潤同比下滑19.7%，其中，保險業(yè)務(wù)、科技業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的利潤均有所下滑，尤其是資管業(yè)務(wù)板塊下滑較多。

受業(yè)績表現(xiàn)影響，3月22日，中國平安A股跌3.5%，H股跌5.77%。

在當天召開的中國平安2023年度業(yè)績發(fā)布會上，平安多位高管就業(yè)績表現(xiàn)、分紅、股價、業(yè)務(wù)板塊等相關(guān)問題回答提問。

“相信金子總歸會發(fā)光，價格總歸要回歸到價值，所以我們很有信心。”中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執(zhí)行官謝永林說。

股價下跌如何提振

去年，平安整體業(yè)績遭遇挑戰(zhàn)，中國平安副總經(jīng)理付欣表示，2023年的經(jīng)營環(huán)境復(fù)雜多變，且有很多一次性波動因素，比如資本市場的下跌等，對保險行業(yè)造成較大影響，但風險已經(jīng)筑底，并且開始有向好的趨勢，平安認為其在未來不會產(chǎn)生更多的影響。

“去年這樣一次性的利潤下跌，主要是由于信用風險，諸如銀行的零售業(yè)務(wù)、聯(lián)合運營陸金所的零售信貸和小微企業(yè)信貸等，根據(jù)平安一貫以來的撥備策略，在過去一年，平安對于部分資產(chǎn)進行非常審慎的減值測試，包括計提撥備，為資產(chǎn)負債表筑底，使得整個資產(chǎn)負債表更加扎實?！备缎勒f。

“我相信營運利潤的下跌是一次性因素，未來3年，我們將重回業(yè)績的高質(zhì)量增長，這是非常有信心的?！备缎辣硎?。

另外，對于年報披露后的股價下跌，付欣認為，影響股價的因素有很多，一天的股價下跌并不能說明公司的基本面。

“平安的股價是被低估的，無論PB還是PE，沒有完全反映平安的經(jīng)營業(yè)績及核心業(yè)務(wù)指標，尤其是平安的股息率在過去12年來穩(wěn)定增長，領(lǐng)先于行業(yè)。面向未來，平安都是價值投資的最優(yōu)選擇?！备缎勒f。

年報顯示，自壽險改革啟動以來，平安代理人數(shù)量持續(xù)下滑，截止2023年底，個人壽險代理人34.7萬人，同比下滑22%。

代理人數(shù)量何時止跌？中國平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，目前行業(yè)代理人正從人海戰(zhàn)術(shù)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展模式，代理人數(shù)量下滑是行業(yè)趨勢。平安積極主動提升代理人質(zhì)量，代理人產(chǎn)能同比提升近89.5%，收入提升近40%。

郭曉濤認為，相比以前的“人海戰(zhàn)術(shù)”，如今代理人質(zhì)量產(chǎn)生了翻天覆地的變化。

低利率下險資如何應(yīng)對

面對低利率時代，投資壓力較大的險資該如何應(yīng)對一直是市場的關(guān)注焦點之一。

在業(yè)績發(fā)布會上，中國平安總經(jīng)理助理、首席投資官鄧斌表示，憑借長期以來延展資產(chǎn)久期，匹配資產(chǎn)負債久期的核心戰(zhàn)略下，中國平安預(yù)判了利率走勢，過往每年都超預(yù)算地配置了長久期利率債。

“在有效久期計算方式下，我們的資產(chǎn)負債久期匹配目前處在非常舒適的區(qū)間內(nèi)。同時，因為提前配置了債券，我們鎖定了比現(xiàn)行利率更高的利率，也因此產(chǎn)生了很多隱含的價值。另外，在權(quán)益投資方面，我們在成長股和價值股之間做好均衡配置，使得我們能夠超越市場基準?！编嚤笳f。

在這些配置動作背后，鄧斌用了“戰(zhàn)略定力、穿越周期；戰(zhàn)術(shù)機動，未雨綢繆；配置均衡，分散風險。”這三句話來概括平安的投資風格。

鄧斌表示，具體來說，戰(zhàn)略定力是要穿越宏觀經(jīng)濟周期，跨越10年周期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置會帶來穩(wěn)定的配置邏輯；戰(zhàn)術(shù)方面，要預(yù)判市場變化，能夠未雨綢繆地配置資金；同時分散風險，由此帶來長期穩(wěn)定的收益?！拔覀冏鐾顿Y的常說，管理風險最根本的邏輯、最根本的方法就是分散風險。通過均衡配置，近兩年我們的股票收益大幅超過滬深３００指數(shù)收益?！编嚤笳f。

鄧斌表示，任何一個經(jīng)濟體在長時間的歷史中都不會逃脫周期規(guī)律?！拔覀円姷竭^高利率的時代，現(xiàn)在利率下行，未來利率還會向上升，全球都是在重復(fù)著這樣一條路。所以我們只要做好我們的長期配置，有紀律、有戰(zhàn)術(shù)地去應(yīng)對市場的變化，同時分散風險?！编嚤笳f。

調(diào)整內(nèi)含價值假設(shè)為哪般

內(nèi)含價值是壽險公司估值的一項重要指標，其分析計算需要涉及大量未來經(jīng)驗的假設(shè)，其中兩大重要假設(shè)為風險貼現(xiàn)率假設(shè)和投資收益率假設(shè)，近年上市險企這兩大假設(shè)普遍為10%-11%及5%。

在中國平安2023年年報中，第一財經(jīng)記者注意到，基于對宏觀環(huán)境和長期投資趨勢的綜合考量，中國平安分別將長期投資回報率假設(shè)及風險貼現(xiàn)率假設(shè)調(diào)低至4.5%及9.5%。

中國平安首席財務(wù)官張智淳在業(yè)績發(fā)布會上回應(yīng)第一財經(jīng)記者稱，此次調(diào)整一次性體現(xiàn)后使得2023年內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值受到一定的影響，但相比以往顯得更為審慎。

在長端利率長期下行背景下，保險公司以固定收益資產(chǎn)為主的配置策略面臨投資收益率持續(xù)下滑，實際投資收益率水平難以達到上市險企普遍設(shè)定的5%的長期投資收益率假設(shè)。但下調(diào)長期投資收益率假設(shè)和風險貼現(xiàn)率假設(shè)對內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值將產(chǎn)生負面影響。

年報數(shù)據(jù)顯示，由于此次調(diào)整，中國平安2023年新業(yè)務(wù)價值下降81.82億元，內(nèi)含價值下降991.86億元。

“對于投資收益率假設(shè)的調(diào)整，我們肯定是充分考慮市場環(huán)境的變化，以及整個長周期的回報變化。同時考慮到匹配模型，以及中國精算師協(xié)會關(guān)于投資收益率和風險貼現(xiàn)率的聯(lián)動測試機制，我們也調(diào)整了風險貼現(xiàn)率?！睆堉谴颈硎尽?/p>

招商證券分析稱，上述二個假設(shè)的聯(lián)動效應(yīng)將對內(nèi)含價值和新業(yè)務(wù)價值的變動起到一定程度的對沖作用，如果風險貼現(xiàn)率下調(diào)幅度大于投資收益率，負面影響預(yù)計將更小。

張智淳強調(diào)稱，平安此次假設(shè)調(diào)整相對于中國精算師協(xié)會的指引更為審慎，相信未來向好的中國經(jīng)濟，以及平安壽險高質(zhì)量發(fā)展的核心戰(zhàn)略，能夠創(chuàng)造更好的價值回報。

“一參一控”如何平衡

2022年12月19日，證監(jiān)會核準方正證券、方正承銷保薦、方正富邦基金等公司變更主要股東、實際控制人，中國平安正式成為上述公司的實際控制人，方正承銷保薦、方正富邦基金為方正證券的子公司。

同時，證監(jiān)會也提到，方正證券應(yīng)當督促實際控制人中國平安切實履行責任，就解決同時控制方正證券與平安證券、方正富邦基金與平安基金等問題在一年內(nèi)制定并上報方案，明確時間表和路線圖，并在5年內(nèi)完成規(guī)范整改。另外，雙方也要做好風險隔離與防范安排，嚴防利益沖突和利益輸送風險，并督促控股股東、實際控制人在5年內(nèi)完善股權(quán)架構(gòu)，壓減對方正證券的持股層級。

在2023年年報中，方正證券也提及，將督促中國平安按照監(jiān)管要求，及時履行承諾，在規(guī)定時間內(nèi)完成規(guī)范整改。

對此，謝永林在發(fā)布會上回應(yīng)稱，平安將在有關(guān)監(jiān)管部門的規(guī)定下妥當推動解決，過程中將及時按照監(jiān)管要求履行信息披露的義務(wù)。

“我們對于平安證券、方正證券目前的做法是深度賦能，把他們的經(jīng)營搞好?！彼f。